下午的会面一开始极为苦涩僵硬，但之后却逐渐顺畅起来：从东亚同盟问题到海军裁军问题，再到在美华侨去留问题、中美进出口关税问题，最后到欧洲农产品市场分割、也就是全世界棉花和烟草产量配额问题，这些事前准备拿来让步的东西在会谈中全部过了一遍，翁文灝直白的表示如果能签订海军条约，那么中国将在这些问题上做出大幅度让步。
中国的大度让罗斯福深具好感，若放在平时，其中任何一条都会让选民和舆论对他歌功颂德，但此时美国正处于大萧条中，更具体的说，上一个任期内，政府所施行的凯恩斯主义赤字财政所带来的通货膨胀为幕僚们所警惕——相比于1933年，1937年的物价上涨了31.25%[注157]，包括罗斯福在内，内阁全都认为应全力削减政府开支减少赤字规模，但这样做的后果就是1936—1937年度的经济大衰退，1936年的国民生产总值为七百五十五亿美元，但今年一季度国民生产总值增长率环比下降7%，失业率则同比增加了34.9%，财政部谨慎预计今年的国民生产总值不会超过七百亿美元。
此时政府已经陷入了凯恩斯经济的陷阱——即所谓的滞涨：通货膨胀率和失业率交替上升。如果政府继续实行财政赤字，靠超发货币来支撑政府消费进而消除失业、振兴经济，那么物价将进一步上涨，通货膨胀率很可能达到10%以上。长此以往，涨价和囤积将成为商家的主要牟利手段，通胀率又会进一步被推高；而不能进行囤积投机的资本只能转移出美国，因为10%的通胀率等于每过一年美元就要贬值百分之十，造成失业进一步增加。
当然，这不是最严重的，最严重是美元的购买力下降带来的美元贬值。1934年颁布的黄金法案将美元价格从20.67美元兑一盎司黄金减少到35美元兑一盎司黄金，结果就是美元币值贬低40%。本来因为经济危机1934年的物价就比1929年低70%。美元贬值40%仅仅相当于美元被故意压低了10%的汇率，此举不但能刺激美国商品出口，还能吸引大比国际游资前往美国投资抄底，将手中持有的黄金、英镑或其他资产换成美元资产。
可如果每年通货膨胀率达10%。那么物价飞涨下当初美元贬值所带来的出口效应将逐步减少，出口额大幅下降；同时，当初因美元贬值持有美元资产的国际游资和一些手中持有巨额美元储备的国家，眼见美元以每年10%的速度贬值，将会疯狂抛售手中积攒的美元。其结果有二：其一是美国宣布外汇管制。禁止国外美元回流且禁止美元汇兑防止抛售，此种行为等于国家信用破产，其在国外三百多亿美元的投资及欧战债务将全部泡汤；同时对外贸易无法正常进行，除非以物易物或使用黄金交易。另一个结果则是坐等国外巨额美元回流国内、黄金外汇流出国外，此举将彻底引发恶性通货膨胀。
简而言之，美国经济是一个开放性经济体，美元是仅次于英镑的国际性货币，而它又不能像后世那样强制性要求国际贸易以美元结算，并让每个国家央行持有巨额美元外汇及美国国债，以使美联储可通过印钞向全世界征收铸币税。因此。继续凯恩斯赤字财政的后果将是灾难性的，它将彻底毁灭美国经济。
但如果不实行凯恩斯赤字财政，失业人口将再次超过一千万，总失业率突破20%。如此巨量的失业工人食不裹腹、流离失所，是非常容易爆发革命的。1932年的退伍军人进军事件、提出‘分享财富’计划的路易斯安那州州长、参议员休伊·朗，这样的事件和人物将层出不穷。届时，罗斯福不左不右的中间路线不得不中止，美国肯定不再是之前的美国。
美国境况如此两难，但不无意外的，学地质出身的翁文灝显然无法看清罗斯福笑容背后的隐忧。他的那些幕僚和下属除了对美国盲目崇拜、对凯恩斯经济大力追捧外也无有益的提示。是以，自我感觉良好的翁文灝临近结束时因为主人的笑容几乎以为自己要被留宿——二楼之上是总统一家的私人起居室，据说一些亲密的访客会被总统留宿，但到最后罗斯福却依旧笑容可掬与他道别。
“真是……”回到下榻酒店的翁文灝使劲摸了一把汗。他全身上下全都被汗水浸湿了，直到换了一身干净的衣服，他才浑身疲惫的坐在沙发上喝茶。顾维钧、徐新六、张嘉璈、吴景超、蒋百里还有驻美公使施肇基等人就坐在客厅里等他开总结会。
摇着头的翁文灝本想说‘刚才真是狼狈’，但话到嘴边只吐两个字，大概是觉得这么说不妥，是以改口道：“从刚才罗斯福总统的态度来看。最难的一关算是过去了。”
翁文灝如此乐观让除顾维钧、施肇基两人以外的诸人一片笑声，徐新六说道：“今天下午的事情想想就后怕。这可是全靠总理忍辱负重、坚持不懈，才说服了罗斯福总统啊。回到国内这一段可是要好好对民众说一说的，和平得来如何之不易！当时那什么……，对，战争部长****生威胁说要开战时，我简直是吓了一跳。他这是什么态度？！假使此人真是个唱黑脸的，也不能如此不顾外交礼节啊，中美都是世界强国，怎能说开战就开战能？”
“这次确实是全靠总理舌辩罗斯福总统，力促和平的。”徐新六委婉的拍马，张嘉璈这个户部侍郎也当仁不让的跟上，“回去就应该让那些反对我们的代表们看看，他们能在京城提笼遛鸟、能在八大胡同喝酒听戏，全靠总理大人在这里撑起了一片天……”
徐新六和张嘉璈都拍马屁，但翁文灝毕竟不是老官僚，再说他此时想起****生的威胁还有些后怕，于是在张嘉璈未拍完之际，看向沉默不语的外交尚书顾维钧，他笑道：“少川今天也出力不少啊。怎么看。少川？你认为接下来的谈判会顺利吗？”
“这……”本来顾维钧只想旁观诸人拍翁文灝马屁的，不想话头一转，居然说到了自己身上。平心而论，他对和谈不抱希望——西方的思维不是翁文灝这种虽经西洋留学教育、却未知其精髓的文人所熟知的。国人的和平是思想言谈上和平、和颜欢笑的和平、甚至于卑躬屈膝的和平。而西人的和平却仅指不存在任何实质威胁的和平，其与和颜欢笑无关、与卑躬屈膝也无关，彻底消除威胁才能解除担忧。
对美国而言，威胁是什么？威胁就是日益壮大的大中华国。日本，说的不好听。只是大中华的下人，即便不顾道义将这个下人卖给美国，美国人就放心了？顾维钧与在美日久的老外交官施肇基很清楚这一点，所以他们自始至终对中美谈判都不看好，可外交之本质是要为政治服务的，在战争还未真正开始前，他们都要尽全力阻止战争的发生。
顾维钧沉吟之际，兴致甚高的翁文灝微笑道：“少川，你就不要顾及了，有什么就说什么。这里全都是自己人。”
“总理，我还是建议不要与日本交恶，最少不要在日美之间偏向美国。”沉吟了半响，顾维钧如此说道。此时坐在南辕北辙的马车上，他只能提醒车夫小心看路，谨慎前进。
“为何如此？”徐新六想到亚洲银行没有半点原始股给自己的兴业银行，就对亲日派恨的牙痒痒，他巴不得中日马上交恶，然后对日大战一场。现在美国人居然有这样的想法，那他定是要力促翁文灝弃日亲美的。
“因为……”顾维钧真不知该如何解释不要与日本交恶的缘由。他想罢只有道：“真这么做道义上说不过去……”
“道义？！”他还没说完张嘉璈就插嘴了，他的情况和徐新六类似。“道义值多少钱一斤，现在不交恶日本，美国就要交恶我们。我们何必为了日本……”
“公权！”见顾维钧还没有说完张嘉璈就打断他的话，翁文灝当即咳嗽一声，将他拦住。
“……再一个，”顾维钧并不在乎张嘉璈的打断，他接着道：“万一我们交恶日本，乃至于放弃日本。美国还不罢休怎么办？”
“还不罢休？！”翁文灝的眉毛又变得一高一低，“此话何解？我们能做的让步已经做了，甚至于他们要求的赔偿也可以视情况接受一小部分，美国人还有什么不满意的？”
“总理，”顾维钧心中叹气，“日本海军虽然比我国强，但国力却比我国弱，钢铁、造船、汽车、飞机，这些工业即便不完全依赖我国，也要由我国提供原料。这样的国家美国并不重视，十五年前华盛顿会议日本之所以同意参加，就是因为日本海军提出的八八舰队耗资太甚，国力无法承受。
但我国就不同了。我国立国之初就奉行藏富于民之策，国家税收极少而民间财富却多，央行黄金储备仅次于美国；农业、工业都发展迅速，竟成总理提倡的通化生产制之效率完胜美国的福特生产制，再得益于低廉的物价和薪资，我国商品普遍要比美国商品数成……”
“好了，少川，这些我早就都知道了。”这次是翁文灝亲自将顾维钧打断。他说的这些其实就是帝国日报上鼓吹的‘中美必战论’的翻版，翁文灝知道其中说的不无道理，但他就是认为此言有缪。美利坚是爱好和平的民主国家，是人类文明的希望，怎可能无缘无故对我国开战？‘必战论’看上去分析的头头是道，但却忽略了最关键的因素：人。
“少川，我想问你，如果我国宣布不发展海军，甚至取消海军这个军种，太平洋会不会有和平？”翁文灝打断顾维钧之后又觉得不妥，是以接下来抛出自己苦心冥想后的一个筹码——拆撤海军。没有海军就不会有所谓的争夺海权，更不会有战争。
“总理，满清在建北洋海军之前也没有海军啊。”顾维钧没想到翁文灝有这样的打算，可还是有一说一。“真正让美国不满的是我国工农业产品在国际市场上与美国产品的竞争。从这点来说，日本和美国并无过深的冲突，反倒是我国商品对美国影响甚巨。”
“那你的意思是说，我们和美国无论如何都将以战争收场了？”翁文灝吊着眉毛反问道。
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